新闻资讯
凯发国际娱乐官网-凯发国际娱乐平台
全国免费服务热线:
联系电话:
E-mail : admin@baidu.com
联系地址: 广东省广州市天河区88号
当前位置:官网首页 > 新闻资讯 > 公司新闻 >

公司新闻

利率换“锚”正式启动,8月降息可期

作者: 时间:2019-08-20 20:00
利率并轨的第一步终于迈出。
  8月17日,中国央行宣布,改革完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制。自即日起,各银行应在新发放的贷款中主要参考贷款市场报价利率(LPR)定价,并在浮动利率贷款合同中采用LPR作为定价基准。这标志着贷款利率换“锚”正式启动。
  中国人民银行在公告中称,新的LPR将由18家报价行在参考一年期中期借贷便利(MLF)利率的基础上各自加点形成,全国银行间同业拆借中心按去掉最高和最低报价后算术平均,向0.05%的整数倍就近取整计算得出LPR。新的LPR将于8月20日首次发布。
  分析师指出,利率双规制的存在阻碍了货币政策的顺畅传导,2018年下半年以来的流动性宽松并未使得企业融资成本明显下行。随着实体经济下行压力渐增,监管层引导贷款实际利率下行的需求更加迫切。央行可以通过降低MLF操作利率,引导贷款利率下行。
  近期可以关注的“降息”时点包括8月24日、9月7日、9月17日,这三日分别有1490亿MLF、1765亿MLF、2650亿MLF到期,央行可能会在续作时下调MLF操作利率。
  参考阅读:【深度】六问利率并轨
  MLF为人民银行于2014年9月创设,是央行投放中长期资金的主力工具,操作对象为商业银行和政策性银行。同时,央行可通过调节MLF利率来影响金融机构中期融资成本,从而引导其向符合国家政策导向的实体经济部门提供低成本资金。
  中国银行国际金融研究所高级研究员李佩珈对界面新闻表示,相比于常年不变的贷款基准利率,让LPR参考MLF利率,更能反映市场变化。而且,相比于其他政策利率及货币市场利率,由于银行贷款定价通常以一年期为主,1年期MLF在期限上更为匹配。
  分析师指出,虽然MLF反映市场资金供求状况的能力不及DR007等货币市场利率,但MLF作为央行的货币政策工具之一,更能传达政策意图。而且,MLF利率波动较小,可避免信贷市场利率出现大的波动,对银行风险管理能力的挑战较小。
  交通银行首席经济学家连平就说,波动性小,才更有利于银行贷款定价。“从期限结构上看,(MLF)这种工具比起短期频率比较高的市场利率相对要稳定一些。”他对界面新闻表示,而且,“无论如何,MLF不同于官定基准利率,更具有市场化因素。”
  连平等人指出,在央行货币政策工具箱中,除MLF外,还有逆回购、常备借贷便利(SLF)、抵押补充贷款(PSL)等工具可起到政策利率的作用。如何在不同政策利率和市场利率之间形成协调和联动,形成有效传导机制,是下一步要考虑的问题。
  此前市场希望通过利率并轨带动实际贷款利率下降,在央行明确以一年期MLF利率为“锚”后,市场关注的焦点就是MLF利率是否会下调。
  分析师认为,首先,银行贷款利率可能会更多反映前期市场利率的下行。其次,随着贷款利率换“锚”,央行可通过下调MLF利率带动LPR下行,继而引导贷款实际利率下行,从而完成降息。
  2018年4月8日以来,一年期LPR一直保持在4.31%,而一年期MLF利率至今也已经连续一年未做调整,始终维持在3.3%的水平。两者之间存在约1个百分点的差距。分析师预计,新LPR在下周二首次亮相时,LPR利率很可能会下降。
  分析师认为,接下去,考虑到国内基本面和全球货币政策进入宽松阶段,央行很可能顺势调低MLF利率。
  李佩珈表示,新的贷款定价机制下,MLF作用相当于类基准利率。在国内经济下行压力加大的情况下,降低MLF利率的必要性有所上升。从外部条件看,美联储降息为国内货币政策进一步宽松提供了空间。不过,人民币汇率可能会成为央行下调MLF利率的制掣。
  据不完全统计,今年以来全球已有20多家央行实施降息,先是印度央行,接着是乌克兰、马来西亚、菲律宾等国家跟进,然后新西兰、澳大利亚等国家也拉开降息序幕。北京时间8月1日凌晨,美联储宣布十年以来的首次降息,将联邦基准利率下调25个基点至2.00%-2.25%。
  东方金诚首席宏观分析师王青表示,央行会密切关注国内宏观经济、物价、房价走势,结合外部风险演化状况,以及在“利率并轨”过程中企业贷款利率下行程度,决定是否下调MLF操作利率。他预计,央行可能会在三季度末或四季度初下调MLF利率。
  分析师认为,虽然利率换“锚”能促进融资成本下降,优质、大型企业可能率先从中获益,但能否解决中小企业融资难的问题还要结合市场偏好和银行风险管理水平来看。
  就在央行宣布LPR改革的前一日,国务院常务会议再次强调要运用市场化改革办法推动实际利率水平明显降低和解决“融资难”问题。
  江海证券表示,对于大企业而言,在贷款利率方面和银行议价的空间更大。但对于中小企业而言,这一机制的变化能否真正降低融资成本仍存在不确定性,因为目前中小企业融资难的关键在于经济下行压力背景下银行对中小企业的信用风险担忧上升,决定性因素是意愿而非成本。
  “在这一背景下,要求银行降低贷款利率只会进一步压低风险溢价空间,如果风险溢价不足以覆盖不良贷款风险,银行出于风险的考虑也会更加倾向于惜贷。”江海证券在报告中指出。
  李奇霖认为,由于贷款利率下限联盟事实上不复存在,对议价能力强的大型企业来说,融资成本将进一步下降。对小微企业而言,在监管层三令五申降低实际利率和保量政策的约束下,银行很难将风险偏好完全转嫁。但对中型企业来说,由于银行的风险偏好,部分企业的信贷利率反而可能会提升。对房贷来说,虽然质优、安全性好,但在房地产严格调控的大背景下,利好程度有限。
  李佩珈认为,要解决小微企业问题不能仅靠利率并轨,将来还需要出台更多激励措施,出台针对银行的风险补偿办法,以提高银行发放小微企业贷款积极性,促进银行减费让利。
  “小微企业风险比较高,通常来说利率相对比较高,所以如何实现风险和收益的平衡是有很多工作要做的。而且我觉得,相对于降低资金价格,提高小微企业融资可获得性是当前更重要的问题。”她说。
  此外,分析师特别指出,利率并轨将对商业银行资产负债管理能力和风险定价能力提出相当的挑战。长期来看,随着利率市场化程度提高,银行将有更强的动力进行业务创新和经营转型。在这一过程中,竞争将更为激烈,一些流动性管理能力不佳的中小银行将面临更大的压力,行业集中度有可能提升。
  连平表示,在新的机制下,因为贷款定价将不再根据央行公布的基准利率,而更多受到市场因素影响,利率变化的不确定性明显增加,银行自己可以把握的程度实际较过去更低。对于本身存在问题的银行而言,资产负债匹配难度更大,风险进一步上升。
  他指出,央行近期已经采取措施为中小银行提供有针对性的流动性支持,未来如有必要,还可通过定向降准来缓解中小银行流动性压力。